豆粕市场供需矛盾的焦点更多在供给端

　　由于中美贸易摩擦升级，进口美国大豆受阻，今年10月至明年3月份大豆进口量将大幅减少，豆粕市场供需矛盾的焦点可能并不在需求的下滑，而在于美国大豆缺席后中国能否有足够的供给。市场预计美国中期选举前中美贸易摩擦难以缓和，我国大豆进口仍将依靠南美地区，但巴西余豆数量有限，随着国内外库存的消化，预计豆粕价格回调后还将再度走强。

　　据监测显示，美湾大豆10月船期CNF报价358美元/吨，升贴水报价对CBOT11月合约升水140美分/蒲式耳，合到港完税价3540元/吨(28%进口关税);巴西大豆10月船期CNF报价421美元/吨，升贴水报价对CBOT11月合约升水300美分/蒲式耳，合到港完税价3358元/吨(3%进口关税)，较上周同期下降约32元/吨，较美豆价格低182元/吨。

　　虽然近期国内油粕价格持续下跌，但进口大豆成本下降幅度更大，大豆盘面压榨利润改善。监测显示，美湾大豆10月船期对大商所1月合约压榨利润-193元/吨(包含加工费用130元/吨，下同);巴西大豆10月船期对大商所1月合约压榨利润为27元/吨，均较上周同期上升50元/吨左右，目前国内沿海地区油厂大豆现货压榨利润为40～100元/吨。

　　四季度我国对非美国地区的大豆采购量将大幅增加。由于压榨利润改善，上周国内采购约20船巴西大豆，船期主要集中在10-12月。根据船期监测，预计9-12月份我国累计采购巴西大豆超过1000万吨，加拿大、乌克兰、俄罗斯等北半球生产国大豆也将陆续上市，预计今年中国从这些GJ采购数量将大幅增加，且主要集中在10月至明年3月，以满足国内消费需求。