若中国迟迟不买 预计美豆价格还有一跌

　　美国大豆库存刷新历史最高纪录，近日期价出现一波大幅下挫，今年美豆丰产预期不断增强，若到10月份新季美豆上市期中国买家还未采购美国大豆，预计美豆价格还有一跌。

　　美国农业部8月供需报告大幅上调大豆单产，导致美国大豆期末库存升至创历史纪录的7.85亿蒲式耳，CBOT大豆期价在报告当日暴跌约40美分/蒲式耳，尽管之后两日反弹，但预计供应压力还未完全释放，当前的出口预估中还将中国采购包括在内，如果新季美豆上市期中国迟迟没有采购，预计美豆价格还有一跌。

　　丰产预期增强美豆或再下探

　　美国农业部大幅上调新季大豆单产，导致大豆期末库存升至7.85亿蒲式耳的历史高位，美国CBOT大豆期价受此影响大幅下挫，尽管之后连续两日反弹，但本周仍下跌约20美分/蒲式耳。美国大豆处于生长关键期，近期天气情况还将继续影响单产形成。

　　美国农业部8月份供需报告预计，2018/2019年度美国大豆单产为51.6蒲式耳/英亩，远高于趋势单产48.5蒲式耳/英亩，3.1蒲式耳/英亩的调整幅度超过历史同期最高值，也高于市场预估的49.6蒲式耳/英亩。由于出口销售受到中国采购限制，仅上调0.2亿蒲式耳，至20.6亿蒲式耳，加上国内压榨上调0.15亿蒲式耳，期末库存仍升至7.85亿蒲式耳，远高于上月预估的5.8亿蒲式耳，超过市场预估的6.38亿蒲式耳。截至8月5日，美国18个主产州的大豆作物优良率为66%，较上周下调1个百分点，但仍高于去年同期的59%。气象预报显示，本周大豆产区雨势良好，有利于大豆正常结荚鼓粒，预计8月底前美豆生长形势总体向好。

　　周二阿根廷政府称，未来6个月将暂停逐月下调豆油和豆粕出口关税的计划，目前阿根廷对豆粕和豆油征收23%的出口关税，低于2015年的32%，到2019年底关税将降至18%，此前阿根廷政府计划削减到15%。此举将导致阿根廷大豆压榨成本提高，豆油和豆粕出口市场将利好美国。另外，新年度市场普遍预期巴西大豆播种面积将继续增加，但由于化肥和农药成本增加，单产能否保持高位受到市场质疑，加上运输成本的提高，预计明年巴西大豆出口成本将增加。

　　而美豆今年价格大幅走低，大豆、玉米比价已经降至2.25，预计明年美国大豆播种面积将大幅减少。美国大豆库存刷新历史最高纪录，期价出现一波大幅下挫，但在成本支撑和预期中国重返美豆市场的情况下，价格仍未跌破前低，欧盟、东南亚等国积极采购也给美豆带来支撑。美国大豆丰产预期不断增强，若到10月份中国买家还未采购美国大豆，美豆价格或将继续下探新低，在900美分/蒲式耳以下震荡为主。

　　大豆进口或减豆粕易涨难跌

　　本周，国内豆粕现货价格先跌后涨，整体较上周上涨20～40元/吨，周三辽宁大连地区43%普通蛋白豆粕价格为3300元/吨，天津地区为3270元/吨，山东日照地区为3200元/吨，江苏张家港地区为3230元/吨，广东东莞地区为3280元/吨，基差报价保持稳定，呈近弱远强态势。上周国内大豆压榨量小幅回落，而大豆到港量仍然较大，进口大豆库存继续上升。周二，全国主要油厂进口大豆库存为957万吨，较上周增加44万吨，较上月同期略增23万吨，较上年同期增加246万吨。8月中下旬，国内大豆到港量仍然较大，大豆库存仍将上升。

　　近期受部分油厂停机限产影响，油厂开机率低于正常水平，加之生猪价格持续上涨，生猪养殖利润扭亏为盈，豆粕需求有所回暖，饲料养殖企业提货积极性增加，豆粕库存下降。截至周二，国内主要油厂豆粕库存为119万吨，较上周同期减少6万吨，但较去年同期增加7万吨，较过去3年均值增加20万吨。8～9月我国大豆到港量略低于此前预期，但仍处于较高水平，大豆供应较为充足，受高温天气以及豆粕胀库影响，部分油厂停机限产，豆粕产出量相对偏低，加之豆粕需求回暖，预计短期内豆粕库存将继续下降。但随着气温下降以及油脂备货周期来临，后期油厂开机率将逐渐提升，抑制豆粕库存下降空间。

　　受中美贸易摩擦升级的影响，国内豆粕价格与美豆走势关联性减弱，尽管预期美豆价格还将承压运行，但四季度国内大豆进口预期减少，将对豆粕价格形成支撑。目前豆粕消费需求疲软，油厂大豆、豆粕库存均处于高位，豆粕供应较为充裕。随着时间推移，11月份以后大豆供应减少的影响必然通过豆粕涨价来实现，预计后期豆粕价格易涨难跌。