发芽小麦上市 麦收期间华北玉米价格会掉价吗？

华北玉米价格会掉价吗

发芽小麦上市 麦收期间华北玉米价格会掉价吗？

华北新麦陆续开始收获，麦收之前的售粮小高峰渐渐退潮，厂家库存普遍回升到安全水平。新麦品质不佳，南方芽麦在部分地区开始替代饲料玉米，而拍卖粮继续维持高量的投放，短期玉米维持平静，但麦收之后或还将打破。

进入6月，华北新小麦开始陆续收割上市。自5月下旬，华北农户纷纷清理玉米余粮，市场囤粮也在腾仓周转资金，5月下旬华北本地粮出现明显上量，下游厂家到货增大，库存很快回升到高位。今年新麦品质普遍下降，南方芽麦问题突出，目前对玉米带来一定替代冲击。不过本地粮已经见底，后期对东北粮依赖度增强，麦收之后市场仍或有收紧可能。

麦收之前厂家积极备货，近期供应基本无忧

麦收之前，下游厂家都进行积极建仓，当前深加工厂库存在15天以上，部分超过20天，而饲料厂库存上升到20天至60天，部分也有远期订单合同。整体看，厂家备货比较顺利，库存都达到安全水平。

经过麦收最后集中出货之后，农户基本已经无量，少量货源掌握在粮商手中。粮商剩余库存质量较好，普遍达到饲料厂猪料用粮，计划等到7-8月高点之后出手，短期出货意向很低。

虽然本地粮见底，但当前东北粮继续保持每周800万吨的高量投放节奏，整体供应仍然比较充裕。值得注意的是，本周2015年投放量首次增加到总投放量的一半，这或预示着6月份开始政策粮逐渐过渡到2015年粮为主，以缓解市场优质粮逐渐减少的矛盾。

当前下游库存处于较高的安全水平，政策粮去库存压力下仍维持高投放的常态，短期看厂家采购方面不存在什么压力，主流在压价收购，一些饲料厂甚至停收玉米采购芽麦替代，由此看来，麦收期间玉米仍将承受较多压力。

新小麦品质不佳，南方芽麦替代分析

今年小麦前期遭遇倒春寒，主产区小麦容重下降，三等、二等小麦比例居多，一等小麦比例偏少，加上冬季干旱等原因分蘖不佳，多地亩产量较去年减产2-3成，部分地区甚至更高。此外，河南南部、安徽、湖北的部分地区前期麦收之际遭遇降雨，赤霉病、芽麦现象严重，超标小麦无法加工面粉，只能流向饲料厂替代玉米来加工饲料，引起饲料厂采购替代兴趣。

据了解，芽麦对玉米饲料替代有一定局限性，猪料对质量要求苛刻，原则上不允许使用芽麦，鸡料对芽麦添加用量也受限制，一般比例10%内；鸭料对原料要求宽松，基本上可以大量使用，不过添加用量也就在20%-30%。

当前河南南阳内乡超标小麦装车0.85-0.86元/斤，净粮，容重720-730g/L，水分14%内，芽麦20%-25%。芽麦送到山东饲料厂价格在0.86-0.90元/斤，赤霉3%内，芽麦率30%内，比禽料玉米价格低0.01-0.03元/斤。

由于运费关系，芽麦到达饲料厂家的价格从南向北逐渐提高，与芽麦产地较近的鲁西南厂家有良好的成本替代机会，芽麦与玉米价差达到0.08元/斤左右；但是到达鲁北一带替代空间已经很小，因为二者价差缩小到0.03元/斤内；而对于河北厂家而言，芽麦到厂的价格接近甚至超过玉米，已经没有替代优势。

芽麦对玉米的替代一方面受到饲料品种的限制，另一方面也受到运输半径的制约。此外，芽麦也仅限于南部局部地区出现，实际总的供应量有限，预计对玉米替代影响比较有限。在目前饲料行业竞争激烈的环境下，一些龙头企业为了保证饲料质量的稳定暂无意向采用芽麦替代，预计芽麦替代影响有限，导致玉米价格大跌的风险很小。

后期关注重点及建议

华北玉米已经见底，随着麦收开始，市场重心转向小麦上面，本地玉米购销活动基本停滞，不过下游厂家都进行较好的备货，市场呈现出风平浪静景象。但是预计市场平静不会持续很久，由于厂家到货将主要依赖和受制于东北粮，但是受到物流、天气、心态博弈、南方竞争采购等诸多因素干扰，东北粮到华北量很容易出现松紧波动。目前拍卖粮慢慢转向2015年玉米，拍卖粮价格重心慢慢上升，预计麦收之后，厂家库存将有所下降，华北玉米供需将慢慢收紧，卓创预计下半月价格将缓涨0.01-0.02元/斤，山东下游厂家月底收购价预计在0.95-0.97元/斤。

我们首先建议下游厂家要做好统筹规划，今后一段时期是玉米青黄不接时期，市场心理博弈预计会增强，要密切关注全国玉米市场波动，关注东北拍卖和政策动向，适当减少调价频率，保证到货稳定和库存安全。对于粮商而言，最近可以重点关注和操作小麦，有条件甚至可以操作芽麦，手中还有玉米库存的可以暂时等待后期的出货机会。