2018下半年肉鸡价格预测分析：鸡肉供给持续减少引发行业复苏

2018下半年肉鸡价格预测分析：鸡肉供给持续减少引发行业复苏

此轮白羽肉鸡行业复苏的突破环节在于商品肉鸡供给的持续减少。叠加三季度消费旺季因素，预计三季度商品代鸡苗价格上涨、鸡肉产品价格持续回升。我们继续看好肉鸡板块。推荐民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份。

父母代种鸡存栏持续下降，商品代鸡苗价格理应上涨。父母代种鸡存栏量主要由父母代鸡苗销售量转化而来。我们注意到：2016年6-11月父母代鸡苗销售量的下降，导致了2017年4月-2018年1月的父母代种鸡在产存栏量下降(由于父母代种鸡场客观存在的强制换羽现象，实际下降时间点和时间长度与理论生产周期并不完全一致，见正文图示)。2017年10月-2018年2月，父母代鸡苗的销售量又进行了一波下降，因此，我们预计2018年5月-8月在产父母代种鸡的存栏量应该处于下降阶段，由此引发商品代鸡苗供应量减少。且2018年父母代种鸡的强制换羽规模会明显小于前两年(市场普遍认为可供强制换羽的种公鸡较少)。商品代鸡苗供给持续减少理应推动价格上涨。

2018下半年肉鸡价格预测分析：

商品肉鸡供给的持续减少推动鸡肉产品价格回升。事实上，2017年全国商品代鸡苗销售量42.62亿羽，为近三年之最低。2018年1季度全国商品代鸡苗销售量为7.92亿羽，同比去年下降36%，2018年1季度，海关口径冻鸡进口量约为0.63亿羽(与往年基本持平)，2018年1季度商品代肉鸡总供给量同比下降36.48%。商品鸡肉供应量的持续减少导致终端供给大幅下降，2016年鸡肉库存经过2017年和2018年1季度应该基本消化完毕。据我们了解，目前，大部分白羽肉鸡屠宰企业鸡肉终端库存处于正常水平，走货顺畅。同样，随着三季度消费旺季的到来，终端鸡肉价格有望进一步回升。

祖代种鸡产能处于均衡状态。据禽业分会统计：截至5月13日，全国祖代种鸡存栏量115.54万套。其中，在产84.31万套，后备31.23万套。假设2018年祖代种鸡在产规模维持在80万套左右，则可提供商品代鸡苗48亿羽(80*5*12*110*94%=48)，基本能满足产业生产需要。如果不强制换羽则相对偏紧。预计在产祖代种鸡存栏量2018年内仍将持续维持低位，支撑父母代鸡苗价格维持坚挺。

风险因素：实际产能、需求与理论测算存在差异，价格上涨幅度或低于预期。事实上，白羽肉鸡“去产能”逻辑与测算从2015年初曾祖代种鸡“封关”即已开始，但近年来并未出现大家预期的周期高潮。主要原因：一是统计数据的样本属性，尤其是父母代种鸡产业链后环节(5月13日父母代种鸡存栏量也只占全国67.28%)并不完全体现总体供求；二是祖代、父母代种鸡“强制换羽”的客观存在，弥补或减小了产能测算缺口，使得供求失衡状况并未像预期那样，且行业内外一致预期也影响了养殖企业、渠道商的行为(如囤货)，加大了供求波动；三是进口(含走私)鸡肉也增加了终端供给，疫情、食品安全事件又容易引发鸡肉消费阶段性下滑。